美联储１３日宣布今年第三次加息。由于此次“靴子落地”符合市场普遍预期，因此又被戏称为“最无悬念的加息”。但与此同时，市场也预计美联储明后两年仍将保持小幅渐进加息节奏，如果再配合上特朗普政府即将出台的税改方案，那么这套政策组合拳将如何搅动明年全球市场，还真有一些悬念。

“常规性+预防性”双重特点

此次加息有常规性、预防性的双重特点。

所谓常规性，是指它符合美联储之前“小幅走”的加息节奏，市场对此已做提前准备和消化。与此同时，一系列美国经济平稳向好的数据也提供了政策支撑：家庭消费温和增长、企业固定资产投资回升、失业率将降至4.1%的低水平……这些为加息靴子平稳落地奠定了基础。

所谓预防性，是指特朗普的税改方案即将酝酿出台，可能暗藏加剧通胀隐患。通过预防性加息对冲风险，也成为此次加息的意义所在。

上海社会科学院世界经济研究所研究员徐明棋对解放日报·上观新闻记者指出，美国经济出现了较好的增长趋势，在美联储主席耶伦主导下，美联储推动了缓慢而透明的收缩货币政策进程。无论是年初定下的三次加息，还是10月提出的缩表，都与市场预期一致。从大部分新兴经济体的国际储备和外汇收支看，它们并未受到巨大冲击。但这并不意味明年没有隐忧。

按照美联储既定计划，明年将加息3次，2019年和2020年分别加息2次。“这意味着到明年下半年，美国每月收缩的规模可能达到300亿美元，而缩表的影响也会显现出来，”徐明棋说。再加上特朗普即将成形的税改法案，以及美联储换新掌门，2018下半年美国政策的一些冲击和不利影响将会比较明显地浮出水面。

现任美联储理事鲍威尔将于明年２月接替耶伦成为下一届美联储主席，国际金融业协会首席经济学家罗宾·布鲁克斯认为，鲍威尔与耶伦的货币政策立场比较接近，但与经济学背景出身的耶伦相比，鲍威尔会更看重实际经济数据，而非倚重经济模型来评估通胀走势和加息节奏。另一方面，鲍威尔毕竟是法学出身，以善于权衡各派意见见长，并未显示出其主导政策的“领袖作风”。市场对他施政也会有个适应过程。

“加息+税改”叠加效应或显现

中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英对解放日报·上观新闻记者表示，明年是利率税率加快调整年、流动性紧缺年，也是改革年。相比加息，更应关注的是特朗普的税改方案，将对全球流动性、直接投资、竞争性环境、新兴市场产生一定影响。拉美、非洲等新兴市场好不容易在大宗商品价格回升后喘一口气，明年不排除因“税改+加息”叠加效应被拖入衰退的可能性。相比之下，亚洲的自我能力强，外汇储备有积累，内部市场基本形成，承压力会比较好。

值得注意的是，欧洲、日本下半年货币政策也可能面临明显调整。欧洲之前已有传言称明年3月退出量宽，如果它们相继开始紧缩，那么全球的主要经济体将步入紧缩政策。

徐明棋预计，美国2018年经济会进一步向好，但2019年不一定。“因为美国复苏之路走了接近10年，周期性因素不能排除。到时会面临新调整，尤其是美国的股票已创历史新高，货币政策紧缩有可能导致不利因素出现，导致市场收缩进而扩展到实体经济。”

对中国影响可控

不少专家认为，美联储加息对中国经济增长和资本流动的影响可控。

美国智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森预计，明年美元汇率进一步回落的可能性更大，中国面临的资本外流压力将减缓，美联储加息对中国经济的影响可控。他建议中国货币政策优先考虑维护国内金融稳定，同时增强人民币汇率的灵活性。

国际金融业协会的数据显示，今年第三季度中国资本流入状况出现明显改善，约有１２０亿美元海外资金流入中国在岸人民币债券市场，４０亿美元海外资金通过“沪港通”项目流入内地证券市场，表明国际投资者对人民币资产的兴趣依旧浓厚。

该协会全球资本市场部高级主任索尼娅·吉布斯表示，从长期投资的角度看，国际投资者仍然看好中国市场和中国经济增长，明年美联储继续渐进加息和美元汇率大体平稳也将为中国经济增长提供相对稳定的外部环境。

“明年会是中国加快宏观经济政策调整、加速对外布局的年份，”陈凤英说，“中国拥有机会和能力，美联储加息首先带来的利好是我们拥有的美债收益提高，全球资本流动性紧缺也是人民币加速国际化的好机会。”

说到资本从中国回流的风险，陈凤英认为不会大量回流，因为中国最大的底气是需求与消费：“而且不是一般的需求与消费，是中高端人群的消费，是发达国家最看好的中等以上收入阶层人群的消费增长。最近谷歌让人工智能中心落地中国，就是一个例子，它看中了我们的高端人才和市场。”陈凤英说，但中国也并非没有压力，内部建设很关键，房地产市场要稳定，税制金融改革也要谨慎推进。
    
    （栏目主编：杨立群；编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）