难忘的2020已经过去，今天，A股的2021将要开场。相较于去年的上涨，今年的市场到底有没有牛市？

宏观层面，对于中国今年GDP增速的预测，各家券商的看法颇为一致。中信证券认为，预计2021年中国GDP增速为8.9%，将依然是增速最高的主要经济体。2030年中国名义GDP规模将达200万亿，超越美国成为全球第一大经济体。这一观点与野村东方国际证券不谋而合，他们预测2021年中国实际GDP在低基数下，将实现9.0%的增速。

在此基础上，A股将会如何表现？慢涨，小涨，似乎是机构的共识。

在中信证券看来，2021年A股慢涨将经历三个阶段。2020年四季度到2021年一季度是“轮动慢涨期”，市场上行动能较强。2021年二、三季度是“平静期”，其间基本面预期上修比较充分，国内政策回归常态成为关注重点。2021年四季度是“共振上行期”，其间发达经济体基本走出疫情阴霾，内外循环充分修复，全球权益市场正向共振。据中信证券预计，2021年，中证800盈利增速，将从2020年的-2.8%上升至14.7%。其中，非金融板块盈利增速，将从2020年的1.3%大幅上升至24.9%。此外，今年A股净流入资金将达7500亿元。

申万宏源也认为2021年是A股市场的小年，2021年二季度至三季度大部分时间里市场可能处于弱势。2021年总量机会需要精确择时，岁末年初是第一个可能有效反弹的窗口。另外，改革关键窗口的反弹也值得积极参与。

“从上涨节奏来看，2021年和2020年差别不大，上证指数大概上涨10%至20%左右，盘子较小的创业板指数有可能会继续领跑，特别是科技股。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“我们现在要轻指数、重个股，关键是挖掘一些优质的行业以及优质个股的机会。”他以白酒、医药、食品饮料行业为例，受益于经济转型的消费升级板块，消费“三剑客”过去几年已经有了大幅上涨，白酒龙头股更是不断创出新高，2021年这个态势还会进一步延续，这些消费白马股还会不断创出新高，给投资者带来好的回报。

野村东方国际证券研究部主管高挺对大盘走势持偏乐观看法，他预计2021年沪深300指数盈利增长为16.8%，年末目标点位为5500。截至2020年12月31日，沪深300指数收报5211.29点。他认为，经济转型中的结构性变化将是2021年A股超额收益的主要来源。而一季度将成为“疫情周期”复苏的下半场。建议投资者在一季度战术性加大对可选消费和周期股的配置，尤其考虑可选消费中汽车、家电、家居和传媒的机会，以及伴随全球复苏和通胀预期升温带来的对部分周期板块的推动，建议关注油气、铜铝和小品种化工龙头的表现。

值得一提的是，海通证券提及了一个有意思的现象——“牛不过三”，即A股过去几乎没有连涨三年。回顾历史，以上证综指为例，1990年以来A股只有两次连涨三年，一次是1990-1992年，第二次是1991-1993年，考虑到1990年A股只有10个不到的交易日，实际上A股历史上只出现过1991-1993年这一次三年连涨的情况。而在过去的两年中，上证综指、沪深300、创业板指等股票市场主要指数均大幅上涨，因此在展望2021年时，许多投资者担忧“牛不过三”。

对此，海通证券首席策略分析师荀玉根认为，牛市周期除了看时间还要看空间，本轮牛市相较历史涨幅不高且节奏较慢，可能以时间换空间，即牛市幅度变缓，时间拉长，有望打破“牛不过三”。过去牛市结束信号是盈利或情绪见顶，预计本轮ROE回升至2021年第四季度，目前市场情绪只有60度，牛市仍在途。春季行情已开始，短期重视低估滞涨的大金融，全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。