英国伦交所再迎中国企业。

6月17日下午，中国太保将通过在伦交所“云发行”的方式举行上市仪式，成为首家在上海、香港、伦敦三地上市的中国保险企业。这是上海金融业推进更高水平对外开放的里程碑，也是中国太保转型2.0战略征程中迈出的关键一步。

主动求变之举

一年前，全球瞩目的“沪伦通”在英国伦敦正式启动。

所谓“沪伦通”，是上交所和伦交所建立起的一种互联互通机制。两地上市公司只要符合条件，按照对方市场法律法规，发行存托凭证(DR)即可在对方市场交易。沪伦通下的GDR（全球存托凭证）是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。

GDR的发行，丰富了资本市场对外开放的模式，是我国资本市场完善全球融资的重要一步。作为植根上海的综合性上市保险集团，中国太保在沪伦通启动一周年之际代表中国再度进入海外资本市场，意义不言而喻。

在上海金融国资体系中，中国太保与浦发银行、国泰君安同为三大金控平台。近年来，中国太保一直走的是价值增长路线，从账面上看并不缺钱。即使面对疫情挑战，今年一季度依然实现净利润83.88亿元，同比增长53.1%。

据上市意向函披露，此次GDR发行上限规模1.131606亿份GDR，根据每份GDR代表5股A股股票转换比例，GDR发行对应的基础证券不超过5.65803亿股A股，不超过本次发行前其A股股票的9%。

“不差钱”为何还要发行GDR？

中国太保集团党委书记、董事长孔庆伟说：“这是一次战略性主动求变，只有深刻认识这一问题，才能更好地向国际资本市场推介自己，才能更好地将GDR的发行转化为转型动力。”

太保将发行GDR首先定位于服务国家对外开放大局。主动求变之举，从募集资金用途上可见一斑：70%以上用于境外发达市场及新兴市场择机进行股权投资、合作结盟及兼并收购，逐步发展境外业务；最多达30%或剩余的募集资金净额将依托中国太保境外投资平台，搭建海外创新领域投资平台，包括但不限于健康、养老、科技等方向。

引入战略投资者

值得注意的是，此前太保GDR计划发行上限一直为1.25734亿份GDR，最终的上市意向函进行了规模缩减。

根据监管规定，如果将上市公司发行GDR比作一次增发，那增发的股份锁定期即为120天。此后，GDR便可转换为A股在市场流通交易。120天成为发行GDR公司的重要时间窗口。去年，沪伦通首单华泰证券GDR锁定期过后，其股票曾受套利交易的冲击。

对于发行规模的调整，中国太保解释称，其GDR发行本身不以融资为主要目的，主动收缩规模就是要维护现有股东利益并希望引入长线投资者。此前引入瑞士再保险作为基石投资者，正是落实上述目标的重要举措。根据英国金融行为监管局获批的中国太保GDR招股书显示，GDR价格区间初步确定为每份GDR17.6美元至19美元，预计募集资金总额为19.92亿美元至21.5亿美元。 

华创证券分析师洪锦屏也表示，太保GDR的发行虽然短期将对市场情绪造成一定影响，但疫情下的太保依旧按照此前规划如期发行，更让市场看到了公司较强的执行力和转型2.0国际化布局的决心。

其实，在回应外界为何发行GDR时，中国太保也不止一次表示，很重要的一点就是通过引入全球战略投资者，提升全球影响力。对于基石投资者的选择，太保的标准可谓“好中选优，优中选好”。

发行GDR前，2009年太保在港交所上市，2012年在港股定向增发引入新加坡政府投资公司（GIC）等3家境外优质长线，其中GIC进入董事会。“这次GDR的发行可让我们进一步引入瑞士再保险等更多优质海外股东，打造更加国际化、专业化、市场化的董事会，提升公司国际化视野，促使公司在战略布局、经营策略和管理技术上再上新台阶。”孔庆伟说。

构建国际化布局

立足上海，服务全国，走向世界，成长为一家国际化公司，这是未来30年中国太保的美好远景。

虽不以融资为主要目标，但借助沪伦通平台发行GDR，中国太保除引入战略投资者外，客观上还是可获取部分外汇，加速推动其国际化战略加快实施。

早在去年6月，中国太保产险率先布局全球保险区块链，完成对总部位于苏黎世的B3i Services AG（简称B3i）的战略投资。B3i是一家由18家全球知名保险公司和再保险公司发起投资的区块链科技初创企业，股东包括了安联、安盛、慕再、瑞再、法再等全球知名再保险机构。此次海外出手，也让中国太保获得董事会席位，成为国内唯一投资B3i的保险公司。

在上海国有资本运营研究院院长罗新宇看来，作为上海一张重要的对外金融“名片”，太保在伦交所的上市是上海打造世界一流企业，落实上海区域国资综改的具体体现，树立起进一步推进上海国有企业改革和金融业开放的标杆。

“要成为世界一流企业，首先要在全球范围内去发展，要能够在全球配置资源，特别是作为金融企业，要学会在全球金融中心的舞台上参与全球服务、全球竞争，争取中国金融企业的话语权。”罗新宇说。今年也是上海国际金融中心基本建成之年，作为进一步提升金融国际化程度、完善金融服务功能、优化金融发展环境的落地成果，中国太平洋保险发行GDR可谓正当其时。

通过GDR引入更多国际战略投资者，也可以帮助太保构筑金融改革创新的新平台，更好服务上海国际金融中心建设。孔庆伟感慨，这次海外投资者参与热情高涨，也足以看出中国金融企业在全球投资人眼中的吸引力，这也是此次发行得以成功的重要因素。

面对疫情，太保GDR如期登陆伦交所，也向全球释放强烈信号：中国深化改革开放的战略定力不会动摇，中国探索全球资本市场合作共赢的决心不会动摇，中国加快国际化进程的脚步不会停滞。