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瑞幸不服要上诉,听证会这根救命稻草,能避免它退市吗?
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来源:上观新闻 作者:张杨 2020-05-20 12:07
摘要:纳斯达克给了瑞幸足够的申辩机会。

北京时间5月19日晚间,瑞幸咖啡发布公告称,公司收到来自纳斯达克上市资格部门工作人员发出的书面通知,纳斯达克已决定将瑞幸咖啡从纳斯达克摘牌。

尽管市场对瑞幸退市早有预期,但面对这一通知,瑞幸咖啡显然有些“懵”,于是拟向纳斯达克提出举行听证会的要求。在听证会结果产生前,瑞幸咖啡继续保留上市资格。

所谓听证会的概念,起源于英美,是一种模拟司法审判的制度。在听证会上,由意见相反的双方互相辩论,其结果通常对最后的处理有拘束力。

这就类似于,纳斯达克上市资格部门给出了退市意见,瑞幸不服,要申辩。

这是一个复杂的过程——如果上市公司不认可退市决定,它可以向纳斯达克听证委员会提请上诉,这也就是瑞幸目前做出的选择。之后,如果上市公司对听证委员会决定表示不服,它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会提起上诉。如果上市公司对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服,最终它可以上诉到纳斯达克董事会。纳斯达克最终的退市决定将报美国证券交易委员会(SEC)备案。

如此看来,纳斯达克给了瑞幸足够的申辩机会。但事实上,瑞幸这么做,有拖延时间之嫌,因为胜算渺茫。

来看看纳斯达克给出退市原因:

一是根据纳斯达克上市规则5101,瑞幸咖啡在4月2日披露的虚假交易引发了公众利益问题。

二是根据纳斯达克上市规则5250,针对虚假交易的相关商业模式,该公司过去未能公开披露重大的信息。

如果说原因二可能还可以申辩是公司内部存在隐瞒等问题,那么原因一基本是客观事实,瑞幸很难对此提出什么异议。

重要的是,根据上市规则5101规定,纳斯达克对在其市场上市的股票拥有广泛的“自由裁量权”,以维护交易所的质量与公众对交易所的信心、防止欺诈与操纵的行为、促进正义与公平的交易原则,并且保护投资者与公众的利益。

针对这种自由裁量权,纳斯达克曾就退市条件举过一些例子,包括与公司有关系的个人曾经有过违规行为;公司申请破产保护;公司提供不合规的财务报告;公司未能提交纳斯达克要求提供的信息;公司向纳斯达克提供了重大失实陈述;公司在沟通中遗漏了必要的信息,以致无法避免对纳斯达克的误导。

可以看到,这些条件非常严格。也正因为如此,纳斯达克每年的退市率很高,此前达到了8%。所以瑞幸被要求退市,是一个十分正常的监管行为。在这一方面,无论是中国公司还是美国公司,只要违反了规则,都会被问责。

瑞幸咖啡董事长陆正耀很快发布声明称,瑞幸已根据阶段性调查结果,第一时间处理相关责任人、重组董事会、更新管理层、积极进行整改,但纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市,出乎意料,对此个人深感失望和遗憾。

但他没有明白,造假行为是一个客观行为,即便调查出了责任人的主观原因,但造假的客观事实不会改变。

因此,瑞幸的退市,仍是大概率事件。听证会这根“救命稻草”,可能只是在延缓时间而已。如果听证会上诉失败,也许最长在7个月以后,瑞幸才会完成退市。

值得一提的是,在瑞幸事件上,中美监管部门保持了很强的一致性。中国证监会此前表示,已就跨境监管合作事宜与美国证监会沟通,美国证监会作出了积极回应。中国证监会的态度也很明确:不管在何地上市,上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则,真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排,依法对相关情况进行核查,坚决打击证券欺诈行为,切实保护投资者权益。

北京时间5月20日19点,瑞幸咖啡计划复牌。资本市场留给它的时间,不多了。


栏目主编:张杨 文字编辑:张杨 题图来源:视觉中国 图片编辑:朱瓅
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