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应对疫情,各国采取的超常经济应对政策效果如何?上海交大课题组发布研究报告
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来源:上观新闻 作者:周丹旎 2020-04-09 06:21
摘要:面对新冠肺炎疫情这一全人类的共同危机,各国必须加强防疫协作、加强国际宏观政策协调,共同维护全球产业链供应链稳定,以此稳固世界经济的发展。

新冠肺炎疫情对全球社会和经济带来了巨大冲击,其影响仍在持续发酵。随着疫情的全球蔓延,世界各主要经济体不断推出超常的经济应对政策,这些政策影响着各国的疫情防控成效、社会经济发展状况,也将对世界经济形势产生深远影响。面对疫情,世界各主要国家都采取了哪些应对措施?这些措施效果如何?4月6日,上海交通大学上海高级金融学院、上海交通大学中国金融研究院课题组发布了疫期全球主要经济体经济政策分析研究报告。

报告认为,此次新冠肺炎疫情十分特殊,既不同于外生的突发性自然灾害,如地震、台风,也不同于内生的突发公共事件如“9·11”。它起源于外生的新冠病毒,其发展演变又取决于全球的抗疫举措,因此属于外生伴随内生、两者互相作用的灾难。正因如此,其影响更具有全球性,持续时间更长,且伴随极大的不确定性。

报告指出,疫情已对全球经济和金融市场造成了剧烈冲击。不同于1929年经济大萧条和2008年全球金融危机,此次疫情直接冲击了实体经济的基础,即居民和企业。从实际影响来看,疫情首先使得需求大幅下降,封城、社会隔离等措施使得居民消费大幅下滑,进而导致企业对上游产品和原材料的需求大幅下降。第二,供给受到极大冲击,社会隔离等措施导致劳动力短缺,各行各业生产停滞导致各国供应链中断。疫情对于服务业、产业链较为全球化的行业、进出口贸易相关行业和强顺周期行业,都带来较大负面冲击。第三,金融市场状况恶化,市场流动性指标呈现2008年金融危机时的走势;信用从扩张到收缩,虽然央行向市场提供了大量流动性,但是金融机构之间的流动性供给意愿并未上升;大规模的美元回流使得新兴市场货币面临贬值压力;资产价格大幅下跌。最后,各国总需求和总供给的双重下滑,将导致各国的GDP预期下降,前景堪忧,同时失业率大幅上升。联合国经济与社会事务部预测,受疫情影响,今年全球国内生产总值将萎缩近1%。

根据疫情的发展状况,报告将各国经济政策的目标和举措分为三个阶段。第一阶段,是以稳定经济和金融为主线的常态管理;第二阶段,是“以抗疫救灾为首要任务,同时稳定经济金融”的非常态应对,即在抗疫救灾的同时,保障民生、纾困企业、稳定金融、降低经济危机风险,引导市场预期,推动经济复苏;第三阶段,在疫情得到一定控制的情况下,进入以复工复产和经济复苏增长为目标的常态经济应对。

报告指出,此次各国出台的抗疫经济政策目标明确、力度空前、工具丰富、覆盖面广且紧密联动,具体可分为四大类。

一是公共卫生危机管理政策,包括旅行和入境限制、商业社会活动临时中止、公共卫生和医疗措施以及人员流动监控等。

二是稳定金融市场的政策(1)传统货币政策,如大幅降低政策利率;加大公开市场操作规模,向市场注入流动性;加大对银行的贴现窗口投放;设立多种紧急信贷计划。(2)非常规货币政策,购买国债和公司债方面,美联储、欧央行、英国央行均启动了购债计划,美联储推出无限量QE,并通过设立SPV购买商业票据、企业债券和信贷、ABS;购买股票方面,日本央行加大购买风险资产ETF。(3)其他金融政策。如德国、英国、俄罗斯均调整资本规定以支持银行放贷;瑞士和挪威加大汇市干预力度,维持汇率稳定,等等。

三是维持基本民生的政策。一方面通过财政政策增加居民收入,包括发放现金、向停工工人支付工资、提供救助以及扩大失业保险等;另一方面通过延长居民债务还款期限、减免居民医疗费用等,降低居民支出。

四是保就业机会的政策。一方面对中小企业提供援助并降低税费,确保中小企业不会因为停产而裁员;另一方面维持大企业的正常融资,为供应链的维系提供保障,进而维持小企业的生存。

目前来看,这些政策已产生了初步效果。但报告同时提醒,各国抗疫经济政策虽是特殊时期的非常态模式,但须重视其产生的后续影响和连锁反应。这些政策对本国可能产生三方面的后续影响:一是金融稳定与企业杠杆问题,过度宽松的货币政策容易造成资产泡沫,尤其是股市和大宗商品,并会压低借贷成本,导致企业及家庭债务规模快速攀升,带来金融风险;二是财政挤出效应和刺激可持续性问题,财政刺激容易对私人部门投资形成挤出效应,财政赤字可能导致发展中国家的汇率危机;三是长期经济结构调整及深层次结构矛盾问题,长期的低利率环境会影响企业提高效益的动力,市场出清的机制和经济结构的调整,也会影响解决制约增长的结构性问题,包括人口老龄化、技术创新缓慢、贫富差距扩大等。

在全球化时代,世界主要经济体和大国的政策具有很强的外溢性。比如,由于美元的世界货币地位,美国的量化宽松政策会加剧新兴市场的资本流动规模和波动,导致他国货币被动升值和竞争性贬值,并且增加新兴市场的美元债务压力。而未来量化宽松退出后,又会使新兴市场再受冲击。此外,当下全球产业链和金融市场相互依存度较高,某些国家逆全球化的政策倾向将给其他国家带来非常大的冲击。

报告最后认为,面对新冠肺炎疫情这一全人类的共同危机,各国必须加强防疫协作,积极支持国际组织发挥作用。在此基础上,要加强国际宏观政策协调,共同维护全球产业链供应链稳定,以此稳固世界经济的发展。


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(栏目邮箱:shhgcsxh@163.com)

栏目主编:王珍 题图来源:视觉中国 图片编辑:项建英
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