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智库观点|国际油价暴跌对中国经济的三重利好
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来源:上观新闻 作者:邵帅 贾锐宁 2020-03-25 17:54
摘要:有利于我国经济复苏,有利于遏制通货膨胀,间接有利于能源结构转型。

自本月初维也纳联盟(OPEC+,即OPEC和参与减产的非OPEC国家)关于石油减产的谈判破裂后,沙特迅速针对俄罗斯启动了石油“价格战”,导致国际油价连续三周下跌,目前已经逼近20美元/桶的关口。在新冠疫情于全球大范围蔓延的背景下,国际油价暴跌对全球经济的影响无异于雪上加霜,不可避免地会对国际石油市场格局、国际经济及中国经济产生不同程度的影响。

国际油价暴跌对国际石油市场格局的影响

在3月6日OPEC+召开的协商会议中,俄罗斯拒绝了OPEC组织提出的石油减产协议,这成为了沙特打响本次石油“价格战”的直接导火索。但是,借助新冠疫情引发的经济震荡,重新夺回国际石油市场的主导地位应该是沙特此举的重要目标,甚至不排除沙特和俄罗斯上演“双簧”戏的可能性。近年来,得益于页岩油气技术的迅猛发展,美国已经接替沙特和俄罗斯成为国际能源市场的“头号玩家”,目前其石油和天然气产量均位列世界第一。然而,美国页岩油行业的快速发展也存在一定隐患。一方面,开采成本较高。据金联创数据显示,目前美国页岩油的开采成本为36-47美元/桶,而俄罗斯的石油开采成本低于20美元/桶,沙特的石油开采成本更是低于10美元/桶。另一方面,行业杠杆率较高。美国页岩油行业的快速发展与美联储主导的廉价资本涌入密切相关,这导致页岩油企业的债务成本普遍偏高。在这一背景下,油价暴跌会通过降低美国页岩油企业的利润而增加其债务违约风险,进而降低其石油市场竞争力甚至可能将其挤出石油市场。因此,沙特和俄罗斯均具有通过降低油价而抢占美国石油市场份额的动机,从而使得国际石油市场存在重新洗牌的可能。

国际油价暴跌对国际经济的影响

国际油价暴跌叠加新冠疫情全球蔓延,在国际金融市场引起了巨幅震荡,美股在短短10天内触发了4次熔断机制,加拿大、巴西、墨西哥、泰国和韩国等多个国家的股指也相继发生“熔断”,这似乎预示着当前正处于新一轮全球性经济危机的边缘。但是,一些学者认为,与2008年的次贷危机相比,目前美国的经济结构及制度环境已经发生多方面的变革,这使得经济危机的出现并非必然。一方面,美国的宏观杠杆率发生了结构性变化。虽然目前美国的宏观杠杆率回升到了次贷危机水平,但从微观结构来看,政府已经替代居民和企业成为杠杆率最高的部门。因此,股市崩盘引致的资产价格下降并不必然造成大面积的债务违约,从而基本上不可能立即诱发债务危机。另一方面,美国金融部门抵御风险的能力已经有所提升。与次贷危机时期相比,美国金融部门的杠杆率不仅大幅下降,其资产质量和债务结构也得到了优化,从而具备了更强的抗风险能力。更重要的是,沃克尔规则强化了政府对金融机构的监管,从而能够在很大程度上抑制金融风险的大范围蔓延。因此,目前预言油价暴跌会引发经济危机还为时过早,但周期性的全球经济衰退已难以避免。

国际油价暴跌对中国经济的影响

(1)国际油价暴跌有利于我国经济复苏

新冠疫情使我国工业及交通运输业等相关行业遭受了较大打击,使其面临着不同程度的复工复产困难。在此背景下,油价下跌可以对我国的经济恢复起到助推作用。一方面,工业生产停滞导致工业企业承受了较大的资金链断裂风险,而原油进口成本下降可以通过产业链的传递使化工产品价格随之下降,进而可以降低相关工业企业的经营成本而有助于缓解其资金压力。另一方面,成品油价格下降可以极大地刺激居民的出行需求,这使得受疫情冲击较大的交通运输业可以直接从中获益。

(2)国际油价暴跌有助于释放我国的通胀压力

当前我国正面临着近年来最高的通货膨胀压力,这源于新冠疫情造成的短期生产停滞引致的最终产品价格上涨以及“超级猪周期”等因素的综合影响。据国家统计局数据显示,我国2020年1月和2月CPI的同比上涨幅度均超过5%,均高于市场预期。在此背景下,国际油价暴跌不仅可以通过拉低成品油价格而直接影响CPI,还可能借助产业链传递而降低厂商的经营成本,从而可以在一定程度上释放我国的通胀压力而为逆周期调节提供更多空间。

(3)国际油价暴跌对我国可再生能源发展的影响存在不确定性

我国的可再生能源产业尚处于稳步发展阶段,较高的投资成本使其仍不足以与传统化石能源进行有力竞争(尽管这一情况已逐渐改善),这成为了制约我国可再生能源产业发展的最大瓶颈。因此,传统观点认为,此次国际油价暴跌在一定程度上提高了可再生能源的相对价格,从而降低了其市场竞争力,甚至可能改变国家的可再生能源战略布局,进而加剧可再生能源产业的发展困境。然而,从长期来看,油价下跌也为可再生能源提供了新的发展契机。其原因在于,低油价压缩了中石油、中海油等上游资产占比较高的石油公司的利润空间,这迫使他们必须寻求新的利润增长点,从而可能效仿壳牌、道达尔等国外石油公司在低油价背景下的转型策略,即进军可再生能源市场。如果政府可以抓住这一机遇,出台适当的政策加以引导,这场原油市场“黑天鹅”事件甚至可能成为加速我国能源绿色转型的重要契机。

栏目主编:王多 题图来源:视觉中国 图片编辑:项建英
作者单位:上海财经大学城市与区域科学学院能源经济与环境政策研究中心
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