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余额宝限额背后,是货币基金转变的开始
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来源:上观新闻 作者:张杨 2017-08-14 15:30
摘要:货币基金这样的形式,不再会越滚越大,以往“躺着挣钱”的那些资金,是时候回归实体经济了。

 

近日,余额宝背后的天弘基金公告称,自8月14日零时起,天弘基金余额宝个人交易账户持有额度上限调整至10万元。

 

很多持有余额宝的人可能并不知道,天弘基金是一个货币基金。从定义上来看,货币基金是聚集社会闲散资金,由基金管理人运作,基金托管人保管资金的一种开放式基金,专门投向风险小的货币市场工具,比如国债、银行定期存单、政府短期债券、同业存单等短期有价证券。

 

所以,余额宝此举并不是一个简单的个体行为,其背后揭示的,是货币基金到了转变的风口。

 

【风险】

 

中国基金业协会会长洪磊近日指出,我国公募基金产品结构严重失衡,货币基金占据半壁江山。

 

中国基金业协会数据显示,截至2017年6月30日,325只货币基金累计资产净值为51056.69亿元,占10万亿公募资产的比重逾50%。5.1万亿的体量相较3月末40314.22亿元的资产净值,一个季度资产净值增长逾万亿,增幅26.6%。若与1月份36053.04亿元的低点做比较,5个月间货币基金资产净值增长了41.6%,增幅超过四成。

 

简单来说,越来越多的钱在涌入货币基金。

 

对于余额宝来说,其规模更是扩张迅猛。截至2017年6月30日,余额宝规模达1.43万亿元,超过招商银行2016年底的个人活期和定期存款总额。而这样的大家伙如果发生风险,可能会对其他金融机构或整个金融市场产生影响,这难免会让人想起次贷危机时的AIG。

 

申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明表示:“货币基金最大的风险,就是挤兑。”我们都知道,在余额宝系统里,投资者可以随时取出资金,也就是所谓T+0的赎回,但其背后的天弘基金所投资的资产,不可能都做到这么及时的赎回,一般结算时间都是T+1。那怎么办?首先是用其他投资者的资金来相抵,如果不足以相抵,那么还需要动用天弘基金的自有资本来垫资。那么,零星散户的赎回,没有太大问题。但如果单个用户的投资额度高达几十甚至上百万,那么一次赎回所要求的流动性资金是巨大的,尤其在极端情况下发生挤兑时,风险就会暴露无遗了。

 

所以,持有限额从100万到25万,再到如今的10万,余额宝虽然规模做越做大,对待风险的态度却越来越谨慎了。当然,这是好事。

 

【方向】

 

另一方面,货币基金新规的酝酿推出,也使得过去的老规矩变得不再一样了。而余额宝的动作,更像是“顺势而为”。

 

有消息称,业界热议的货币基金新规,将限制或禁止货币基金对部分商业银行同业存单的投资。

 

首先,禁止货币基金投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单,在此基础上,进一步限制对次高等级同业存单的投资比例,AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%。同时,新规规定同一基金管理人管理的全部货基投向同一银行的存款、同业存单与债券的总额,不能超过该行净资产的10%。

 

Wind数据显示,从2017年初至今,国内共有353家商业银行发行过同业存单,其中,AAA评级的只有42家,评级AA+以上的共有102家。由此不难看出,新规落地后,投资商业银行同业存单的选择范围和资金规模都将有所收紧。

 

可以说,此举将迫使货币基金进行分散投资,既提高了投资标的的安全性,也提高了组合总体流动性,但必然对货币基金的收益率会产生一定的影响。天风证券认为,新规确实会对超大型货币基金的发展产生一定的约束。由于净资产比例的限制,当基金公司旗下的货币基金总规模达到4-5000亿时产生的配置压力会显著增加。

 

值得一提的是,今年的金融工作会议,“脱虚向实”成为了一个重要的方向。此时即将落地的新规,在加强货币基金监管的同时,也是促使资金“脱虚向实”的重要举措。可以说,监管有效避免了市场中的部分资金在金融领域空转,实际上也就是鼓励更多的资金流向实体经济。所以,货币基金这样的形式,不再会越滚越大,以往“躺着挣钱”的那些资金,是时候回归实体经济了。

 

余额宝,也许带了个好头。

 


 

图片编辑:雍凯
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